做空机构猛击万国数据:为何只在中国经营的企业65%现金都存海外?

过来某年级的学生里,奇纳河哥伦比亚特区基础设施和维修提供者万国数据(NASDAQ:GDS),股价从最低消费的钱发出隆隆声至绝顶46钱,让民间音乐看他人。。

7月31日,GDS遭受短的代劳蓝色 Orca 资产狙击兵。受此星力,万国数据股价当天突破。

万国数据2018年一一刻钟报显示,公司支出的98%出生于维修支出。,剩的2%出生于IT手段的卖。。

Blue Orca Capital 做空万国数据的说辞首要有5个:

有放大能力其旗舰哥伦比亚特区20%的可利用性。未开着的的关系方买卖价钱。延续融资、尤指钱债担负、为什么65%的现钞内存在海内?应收学分学分决定性的非常增长。疑似膨大周旋款子。间日,万国数据就做空聊天停止回应称:充电挑剔真的。,推论过失,这是对公司经纪的悲哀念错。。

万国数据股价随后上升。眼前的集会评价是35亿钱。。

Blue Orca 在短聊天中,资产记载了他们的商量工艺流程和估值。。以下是聊天的首要内容。:

有放大能力旗舰哥伦比亚特区的可利用性

咱们(蓝色) Orca Capital)确定在本人万国数据号称其最好的集会上,考验公司的中间定位原告。。

万国数据申报其广州1哥伦比亚特区(“GZ1”),占据广州创始心脏G6哥伦比亚特区六层,称为可利用性(可利用性) 率为94%,使它变成万国数据的旗舰哥伦比亚特区经过。

已经,咱们与两家形形色色的的孤独公司——新生代哥伦比亚特区(GZIDC)与一年级学生互联公司——停止了聊天后,但他们的主张截然形形色色的。。

率先,咱们润色了奇纳河的孤独哥伦比亚特区运营商,新生代DA,由于它的网站有G6阻塞的相片。。

新生代哥伦比亚特区的运营商经过电话录音告知咱们,这家公司租用了G6阻塞。,并运转在60%摆布的可利用性。。

公司跟进咱们的考察。,并给了咱们本人建议。。这些表示训令,真实的使用率比万国数据申报的94%使用率要低。

费力地找:GZIDC PowerPoint手册海报中间G6哥伦比亚特区阻塞

新生代哥伦比亚特区手册有本人婚配在线的蓝图。

材料费力地找:GZIDC PT手册G6哥伦比亚特区建筑学海报中间

新生代哥伦比亚特区也应目录咱们的需求。,在G6阻塞的一排排空柜的相片被寄给咱们。。

咱们以为,这些表示训令,万国数据有放大能力了其旗舰哥伦比亚特区经过的维修和可利用性;这又训令,万国数据有放大能力了其封锁结成的聊天支出和又来。

未开着的的关系方买卖价钱

咱们对经济的新闻对齐提供纸张和O停止军人考察。,在万国数据上市后使臻于完善的4笔首要市中,有3个市。,万国数据不只从未表现出进入间的关系方,并且在提到给美国证券市使服役(SEC)的提供纸张中有放大能力了此类收买的收买价钱。

在咱们看来,这是本人毗连教科书侦查的孤独表示。,训令跟错踪迹的内面的参谋的从股权证券上市的公司掠取了6亿元人民币。

咱们小心到了,此类市产生在万国数据概要的开着的发行(IPO)后的专有的月,在咱们看来,这训令公司急切转变新的大众。。

a. 深圳第五哥伦比亚特区收集

据想像,2017年6月,万国数据从“第三方”手中,价钱在1亿元摆布。,买卖了运营深圳哥伦比亚特区(“SZ5”)的深圳Yaode数据维修(“Shenzhen Yaode”)。

已经,实业开着的提供纸张,改写者适应者前,两名万国数据职员还任职了收买他觉的的董事和掌管。

费力地找:奇纳河国家实业行政管理总局网站

复杂地说,咱们开展市单方都是同本人人。,这训令,这是本人秘诀关系方买卖市。,由出让人秘诀地衔接到万国数据。

再说,上汽集体在奇纳河开着的表现出的记载,实践成交价钱仅为50万元。,而挑剔该公司在SEC提到的1亿钱。。

咱们以为万国数据的买卖价钱有放大能力了624倍,据想像,内面的人士可能会抓住很多的的或整个的种差。。

b. 威滕使联播(广州2)哥伦比亚特区推销侦查

2017年10月,万国数据以亿人民币的价钱收买了广州威腾使联播技术股份有限公司,后者在广州有本人哥伦比亚特区(GZ2)。。

已经,WITTEN使联播的中间定位事情文档,它被以7200万元的价钱卖给了万国数据。这训令,万国数据在SEC的提供纸张中有放大能力了收买聊天的评价倍!

再说,万国数据没表现出威腾使联播及其哥伦比亚特区(GZ2)是由深圳宁广红科学与技术(SNT)肉体美和从事的。

深圳宁广宏科学与技术在奇纳河展的归档提供纸张,威腾使联播及其哥伦比亚特区的公允评价仅为7040万元人民币,定约雇用固定资产评价仅1亿元人民币。,而挑剔万国数据在SEC立案提供纸张中申报的亿元人民币。

2017年6月30日WITTEN使联播公允评价(SNT聊天)。材料费力地找:资产卖和资产重组聊天,2017年9月8日。

再说,咱们也开展,在万国数据、在他觉的买卖者和出让人暗中改写者适应者屯积。,有很多的堆叠的衔接。,包含共有权的登记簿电传代码和电子邮件信箱地址。。

在咱们看来,从事同样的登记簿电子邮件信箱地址和电传代码的实质性很可能经过协同标题的或控制权停止衔接;这些联系在一起训令,此次收买是一桩未表现出的关系市。。

c. 威滕数据(广州3)哥伦比亚特区获取侦查

2018年5月,万国数据使臻于完善了对另本人哥伦比亚特区(GZ3)的收买,传述它赚了1亿元。。尽管不愿意万国数据对被收买实质性和出让人的指定直截了当,虽然咱们以为,贸易提供纸张完全地显示,所获取的实质性是威滕数据。。

已经,WITTEN数据公司的中间定位事情提供纸张,万国数据仅以4000万元的价钱买卖了它,这训令该公司有放大能力了亿元人民币的买卖价钱,即倍!

再说,在线业务记载显示,改写者适应者前,威腾数据与万国数据分店和另一家关系方卖家共享同本人登记簿电传代码。

在咱们看来,万国数据、行登记簿电子邮件信箱地址和电传代码的获取,这是另本人未表现出的关系方收买。。

为什么65%的现钞内存在海内?

自上市以后,万国数据一向在一连融资,发行股权证券和保释金,尽管不愿意他们有十足的现钞。万国数据申报需求非常的的资产来开展。

已经,万国数据的财报使暴露,它在海内懂得超越65%的现钞决定性的(进入仅仅24%的现钞是人民币),筹集这些资产的他觉的是买卖和到达哥伦比亚特区。,因而在那里总的来说是无益的物的。。

为什么一家在奇纳河经纪的公司仅仅65%的现钞内存国外的?

为什么万国数据在奇纳河以高达的利钱率专款,但只抓住较小地的兴味?

疏远现钞不费力地被内面的人盗用。,虽然在奇纳河到达哥伦比亚特区或经纪它是没用的。。该公司的债程度于此之高。,以至于其利钱本钱现时超越了2018年首先一刻钟的毛又来。

万国数据聊天的“净债/过来打月的税息货币贬值及分期偿还前决定性的”(net 债:LTM EBITDA)次数。,比险乎掌握如此等等上市的国际数据公司(IDC)都要高得多。,甚至那正紧的生长的公司。。

应收学分学分决定性的非常增长

2017公有经济年度,万国数据聊天称,未结算应收学分学分占其应收学分学分的70%。,占总卖额的16%。

在咱们积年的亲身参与中,咱们从未见过一家公司申报。,于此大的部分的支出甚至没经过发票发使进入客户。。

认真说万国数据的应收学分学分刮治术自IPO以后险乎兼任,这是参加隐晦的。。

据咱们知识,国际数据公司没如此等等的哥伦比亚特区股权证券上市的公司在其日记中表现出此类未结算应收学分款子,这使万国数据变本钱人要紧的非常值。

咱们以为,这种不息增长的抵消证明了如此等等有放大能力进项的表示。,由于这种无发票的应收学分学分更难审计和校对。。

疑似膨大周旋款子

自上市以后,该公司聊天的周旋天数已从205天剧增至470天。

是否万国数据的财务状况是真实的,平常的需求工资16个月的时期来工资补充者的费。。废除中间定位工资,万国数据的周旋学分周转天数(DPOs)依然是353。

咱们以为,周旋款子的虚伪累积而成是伪造又来的表示。,它还伴奏表示训令公司有放大能力了D的可利用性。。

……

认真说万国数据管理层的可靠、危险的的债,和公司有放大能力业绩和评价的表示,咱们不费力地见万国数据的股权证券将跌到钱。

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