做空机构猛击万国数据:为何只在中国经营的企业65%现金都存海外?

过来一年的期间里,奇纳河直流电基础设施和办事供应者万国数据(NASDAQ:GDS),股价从最小的的猛然弓背跃起使迅速开展至高地的46猛然弓背跃起,让流传民间的看物。。

7月31日,GDS遭受转瞬即逝的代劳蓝色 Orca 资产狙击兵。受此产生影响,万国数据股价当天开始。

万国数据2018年一四分之一报显示,公司进项的98%是人办事进项。,剩的2%是人IT固定的市集。。

Blue Orca Capital 做空万国数据的说辞首要有5个:

显微镜其旗舰直流电20%的可接到的东西。未再的关系方便宜货价钱。陆续融资、铸币婚约担负、为什么65%的现钞储藏处在海内?应收账户记入贷方天平非常增长。疑似膨大周旋储备。间日,万国数据就做空音色举行回应称:控诉挑剔真的。,收场诗绝对偏差,这是对公司经纪的庄重地读错。。

万国数据股价随后上升。眼前的义卖重视是35亿猛然弓背跃起。。

Blue Orca 在短音色中,资产记载了他们的考虑快跑和估值。。以下是音色的首要内容。:

显微镜旗舰直流电的可接到的东西

朕(蓝色) Orca Capital)确定在一任一某一万国数据号称其最好的义卖上,测量法公司的相关性债权。。

万国数据坚持自己的主张其广州1直流电(“GZ1”),占据广州改革激励G6直流电六层,称为可接到的东西(可接到的东西) 率为94%,使它变为万国数据的旗舰直流电经过。

依然,朕与两家不一样的孤独公司——新生代直流电(GZIDC)与一年级学生互联公司——举行了鸣禽后,但他们的评价截然不一样。。

率先,朕触感了奇纳河的孤独直流电运营商,新生代DA,因它的网站有G6阻碍的相片。。

新生代直流电的运营商经过电话录音通知朕,这家公司租用了G6阻碍。,并运转在60%摆布的可接到的东西。。

公司跟进朕的考察。,并给了朕一任一某一建议。。这些能说明问题的弄清,真实的使用率比万国数据坚持自己的主张的94%使用率要低。

发明:GZIDC PowerPoint手册海报中间G6直流电阻碍

新生代直流电手册有一任一某一婚配在线的蓝图。

材料发明:GZIDC PT手册G6直流电建筑学海报中间

新生代直流电也应内容朕的要价。,在G6阻碍的一排排空柜的相片被寄给朕。。

朕以为,这些能说明问题的弄清,万国数据显微镜了其旗舰直流电经过的办事和可接到的东西;这又弄清,万国数据显微镜了其覆盖结成的音色进项和获利。

未再的关系方便宜货价钱

朕对顾客注销发送和O举行战士考察。,在万国数据上市后填写的4笔首要买卖中,有3个买卖。,万国数据不光从未启示其做成某事关系方,同时在在内给美国证券买卖委任(SEC)的发送中显微镜了此类收买的收买价钱。

在朕看来,这是一任一某一近似额教科书事例的孤独能说明问题的。,弄清跟错踪迹的待在家里的职员的从的股本上市的公司掠取了6亿元人民币。

朕注意到到了,此类买卖产生在万国数据优先再发行(IPO)后的两三个月,在朕看来,这弄清公司渴望的转变新的大众。。

a. 深圳第五直流电收集

据计划,2017年6月,万国数据从“第三方”手中,价钱在1亿元摆布。,便宜货了运营深圳直流电(“SZ5”)的深圳Yaode数据办事(“Shenzhen Yaode”)。

依然,实业再发送,改编者前,两名万国数据职员还肩部了收买目标的董事和掌管。

发明:奇纳河国家实业行政管理总局网站

简略地说,朕发觉买卖单方都是类似任一某一人。,这弄清,这是一任一某一隐秘的关系方便宜货买卖。,由出让人隐秘的地衔接到万国数据。

随着,上汽集团在奇纳河再启示的记载,现实成交价钱仅为50万元。,而挑剔该公司在SEC在内的1亿猛然弓背跃起。。

朕以为万国数据的便宜货价钱显微镜了624倍,据计划,待在家里的人士可能会接到少数或整个的意见分歧。。

b. 威滕电网络(广州2)直流电采选事例

2017年10月,万国数据以亿人民币的价钱收买了广州威腾电网络技术股份有限公司,后者在广州有一任一某一向流电(GZ2)。。

依然,WITTEN电网络的相关性事情文档,它被以7200万元的价钱卖给了万国数据。这弄清,万国数据在SEC的发送中显微镜了收买音色的重视倍!

随着,万国数据缺少启示威腾电网络及其直流电(GZ2)是由深圳宁广红科学技术(SNT)构成和拿的。

深圳宁广宏科学技术在奇纳河展的归档发送,威腾电网络及其直流电的公允重视仅为7040万元人民币,放映固定资产重视仅1亿元人民币。,而挑剔万国数据在SEC立案发送中坚持自己的主张的亿元人民币。

2017年6月30日WITTEN电网络公允重视(SNT音色)。材料发明:资产市集和资产重组音色,2017年9月8日。

随着,朕也发觉,在万国数据、在目标便宜货者和出让人经过改编者领先。,有大量的堆叠的衔接。,包孕罕见的自动记录器电传代码和电子邮件信箱地址。。

在朕看来,拿相通自动记录器电子邮件信箱地址和电传代码的质地很可能经过协同持有违禁物权权利或控制权举行衔接;这些联系在一起表明,此次收买是一桩未启示的关系买卖。。

c. 威滕数据(广州3)直流电获取事例

2018年5月,万国数据填写了对另一任一某一向流电(GZ3)的收买,传说它赚了1亿元。。怨恨万国数据对被收买质地和出让人的解释支吾其辞,已经朕以为,贸易发送卓越的显示,所获取的质地是威滕数据。。

依然,WITTEN数据公司的相关性事情发送,万国数据仅以4000万元的价钱便宜货了它,这弄清该公司显微镜了亿元人民币的便宜货价钱,即倍!

随着,在线伴侣记载显示,改编者前,威腾数据与万国数据分店和另一家关系方卖家共享类似任一某一自动记录器电传代码。

在朕看来,万国数据、传播自动记录器电子邮件信箱地址和电传代码的获取,这是另一任一某一未启示的关系方收买。。

为什么65%的现钞储藏处在海内?

自上市以后,万国数据一向在一字儿融资,发行的股本和保释金,怨恨他们有十足的现钞。万国数据坚持自己的主张必要这么样的资产来开展。

依然,万国数据的财报泄密,它在海内赞成超越65%的现钞天平(在内侧地孤独地24%的现钞是人民币),筹集这些资产的目标是便宜货和发觉直流电。,因而在那里大抵是不济事的。。

为什么一家在奇纳河经纪的公司孤独地65%的现钞储藏处外国的?

为什么万国数据在奇纳河以高达的货币利率专款,但只接到较小地的兴味?

离岸的现钞停止划桨被待在家里的人盗用。,已经在奇纳河发觉直流电或经纪它是缺少用的。。该公司的婚约程度这样的事物之高。,以至于其利钱本钱如今超越了2018年基本的四分之一的毛获利。

万国数据音色的“净债/过来一打的月的税息跌价及分期偿还前发工资”(net 婚约:LTM EBITDA)次数。,比险乎持有违禁物另外上市的国际数据公司(IDC)都要高得多。,甚至那个在感光快的生长的公司。。

应收账户记入贷方天平非常增长

2017政府财政年度,万国数据音色称,未结算应收账户记入贷方占其应收账户记入贷方的70%。,占总市集额的16%。

在朕积年的经历中,朕从未见过一家公司坚持自己的主张。,这样的事物大的偏微商进项甚至缺少经过发票发派人客户。。

细想起来万国数据的应收账户记入贷方除自IPO以后险乎加倍,这是使成为一体隐晦的。。

据朕知识,国际数据公司缺少另外的直流电的股本上市的公司在其日志中启示此类未结算应收账户储备,这使万国数据变为一任一某一要紧的非常值。

朕以为,这种不休增长的均衡证明了另外显微镜进项的能说明问题的。,因这种无发票的应收账户记入贷方更难审计和批准。。

疑似膨大周旋储备

自上市以后,该公司音色的周旋天数已从205天剧增至470天。

也许万国数据的财务状况是真实的,平分必要付给16个月的工夫来付给补充者的费。。去掉相关性付给,万国数据的周旋记入贷方周转天数(DPOs)依然是353。

朕以为,周旋储备的虚伪增殖是伪造获利的能说明问题的。,它还支撑能说明问题的弄清公司显微镜了D的可接到的东西。。

……

细想起来万国数据管理层的可靠、重型的的婚约,随着公司显微镜业绩和重视的能说明问题的,朕停止划桨记录万国数据的的股本将跌到猛然弓背跃起。

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