做空机构猛击万国数据:为何只在中国经营的企业65%现金都存海外?

过来年纪里,奇纳从头重复基础设施和服务性的供应者万国数据(NASDAQ:GDS),股价从最低限度的美钞使繁荣至极好的46美钞,让民间音乐看别的。。

7月31日,GDS遭受瞬间的代劳蓝色 Orca 本钱狙击兵。受此冲击,万国数据股价当天破。

万国数据2018年一一刻钟报显示,公司进项的98%来自某处服务性的进项。,剩的2%来自某处IT素养的经销。。

Blue Orca Capital 做空万国数据的说辞首要有5个:

吹捧其旗舰从头重复20%的有效。未关于的关系方换得价钱。陆续融资、铸造婚约担子、为什么65%的现钞储藏处在海内?应收赞颂赞颂留存下的非常增长。疑似收缩周旋提供资产偿付的本息。间日,万国数据就做空报道停止回应称:向前冲责任真的。,裁定错误,这是对公司经纪的坟墓念错。。

万国数据股价随后上升。眼前的集市值得的是35亿美钞。。

Blue Orca 在短报道中,本钱记载了他们的默想颠换和估值。。以下是报道的首要内容。:

吹捧旗舰从头重复的有效

朕(蓝色) Orca Capital)决议在每一万国数据号称其最好的集市上,化验公司的互相牵连理赔。。

万国数据坚持其广州1从头重复(“GZ1”),占据广州创始要点G6从头重复六层,称为有效(有效) 率为94%,使它适宜万国数据的旗舰从头重复经过。

而是,朕与两家不一样的孤独公司——新生代从头重复(GZIDC)与一年级学生互联公司——停止了参加电力网闲聊后,但他们的立场截然不一样。。

率先,朕触感了奇纳的孤独从头重复运营商,新生代DA,由于它的网站有G6宅第的相片。。

新生代从头重复的运营商经过电话录音通知朕,这家公司租用了G6宅第。,并运转在60%摆布的有效。。

公司跟进朕的考察。,并给了朕每一建议。。这些检验暗示,真实的使用率比万国数据坚持的94%使用率要低。

原因:GZIDC PowerPoint大片土地海报留空隙G6从头重复宅第

新生代从头重复大片土地有每一婚配在线的蓝图。

材料原因:GZIDC PT大片土地G6从头重复开展海报留空隙

新生代从头重复也应心甘情愿的朕的断言。,在G6宅第的一排排空柜的相片被寄给朕。。

朕以为,这些检验暗示,万国数据吹捧了其旗舰从头重复经过的服务性的和有效;这又暗示,万国数据吹捧了其封锁结成的报道进项和边缘。

未关于的关系方换得价钱

朕对事情注销公文和O停止公务考察。,在万国数据上市后吃光的4笔首要买卖中,有3个买卖。,万国数据不独从未展览其射中靶子关系方,并且在做给美国证券买卖使服役(SEC)的公文中吹捧了此类收买的收买价钱。

在朕看来,这是每一将近教科书包围的孤独检验。,暗示跟错踪迹的家庭般的温暖人事部门从一份上市的公司掠取了6亿元人民币。

朕注重到了,此类买卖发作在万国数据最早的关于发行(IPO)后的些许月,在朕看来,这暗示公司渴望的转变新的大众。。

a. 深圳第五从头重复收集

据颁与,2017年6月,万国数据从“第三方”手中,价钱在1亿元摆布。,换得了运营深圳从头重复(“SZ5”)的深圳Yaode数据服务性的(“Shenzhen Yaode”)。

而是,工商业关于公文,改写者适应者前,两名万国数据职员还任职了收买旨在的董事和掌管。

原因:奇纳国家工商业行政管理总局网站

简略地说,朕瞥见买卖单方都是同每一人。,这暗示,这是每一暗中的关系方换得买卖。,由销售者暗中的地衔接到万国数据。

与,上汽集体在奇纳关于展览的记载,现实成交价钱仅为50万元。,而责任该公司在SEC做的1亿美钞。。

朕以为万国数据的换得价钱吹捧了624倍,据颁与,家庭般的温暖人士可能会推进些许或整个的辨别。。

b. 威滕电力网(广州2)从头重复依靠机械力移动包围

2017年10月,万国数据以亿人民币的价钱收买了广州威腾电力网技术股份有限公司,后者在广州有每一从头重复(GZ2)。。

而是,WITTEN电力网的互相牵连事情文档,它被以7200万元的价钱卖给了万国数据。这暗示,万国数据在SEC的公文中吹捧了收买报道的值得的倍!

与,万国数据不注意展览威腾电力网及其从头重复(GZ2)是由深圳宁广红科学与技术(SNT)构成和主宰的。

深圳宁广宏科学与技术在奇纳展的归档公文,威腾电力网及其从头重复的公允值得的仅为7040万元人民币,描述体主体固定资产值得的仅1亿元人民币。,而责任万国数据在SEC立案公文中坚持的亿元人民币。

2017年6月30日WITTEN电力网公允值得的(SNT报道)。材料原因:资产经销和资产重组报道,2017年9月8日。

与,朕也瞥见,在万国数据、在旨在换得者和销售者私下改写者适应者先前。,有许多的堆叠的衔接。,包含公共的的登记电传代码和电子邮件信箱地址。。

在朕看来,主宰俱登记电子邮件信箱地址和电传代码的存在很可能经过协同权利的对象或控制权停止衔接;这些连接表明,此次收买是一桩未展览的关系买卖。。

c. 威滕数据(广州3)从头重复获取包围

2018年5月,万国数据吃光了对另每一从头重复(GZ3)的收买,依其申述它赚了1亿元。。虽有万国数据对被收买存在和销售者的专门名称支吾其辞,只因为朕以为,贸易公文明晰显示,所获取的存在是威滕数据。。

而是,WITTEN数据公司的互相牵连事情公文,万国数据仅以4000万元的价钱换得了它,这暗示该公司吹捧了亿元人民币的换得价钱,即倍!

与,在线当权派记载显示,改写者适应者前,威腾数据与万国数据分店和另一家关系方卖家共享同每一登记电传代码。

在朕看来,万国数据、流通登记电子邮件信箱地址和电传代码的获取,这是另每一未展览的关系方收买。。

为什么65%的现钞储藏处在海内?

自上市以后,万国数据一向在直立着融资,发行一份和公司债券,虽有他们有十足的现钞。万国数据坚持需求非常的的资产来开展。

而是,万国数据的财报泄漏,它在海内主宰超越65%的现钞留存下的(在内地结果却24%的现钞是人民币),筹集这些资产的旨在是换得和体格从头重复。,因而在那里主要地是不济事的。。

为什么一家在奇纳经纪的公司结果却65%的现钞储藏处外国的?

为什么万国数据在奇纳以高达的利钱率专款,但只推进较小地的趣味?

近海的现钞不费力地被家庭般的温暖人盗用。,只因为在奇纳体格从头重复或经纪它是不注意用的。。该公司的婚约程度如许之高。,以至于其利钱本钱现时超越了2018年第一位一刻钟的毛边缘。

万国数据报道的“净债/过来打月的税息货币贬值及分期偿还前走快”(net 婚约:LTM EBITDA)次数。,比险乎拥有否则上市的国际数据公司(IDC)都要高得多。,甚至that的复数正感情的中枢生长的公司。。

应收赞颂赞颂留存下的非常增长

2017政府财政年度,万国数据报道称,未结算应收赞颂赞颂占其应收赞颂赞颂的70%。,占总经销额的16%。

在朕积年的体验中,朕从未见过一家公司坚持。,如许大的偏爱地进项甚至不注意经过发票发发出信息客户。。

条件性陈述万国数据的应收赞颂赞颂缩放比例自IPO以后险乎加倍,这是参加隐晦的。。

据朕相识的人,国际数据公司不注意否则的从头重复一份上市的公司在其日记中展览此类未结算应收赞颂提供资产偿付的本息,这使万国数据适宜每一要紧的非常值。

朕以为,这种不时增长的均衡证明了否则吹捧进项的检验。,由于这种无发票的应收赞颂赞颂更难审计和确认。。

疑似收缩周旋提供资产偿付的本息

自上市以后,该公司报道的周旋天数已从205天剧增至470天。

是否万国数据的财务状况是真实的,平衡需求付款16个月的时期来付款供应国的费。。脱掉互相牵连付款,万国数据的周旋赞颂周转天数(DPOs)依然是353。

朕以为,周旋提供资产偿付的本息的虚伪补充物是伪造边缘的检验。,它还支撑物检验暗示公司吹捧了D的有效。。

……

条件性陈述万国数据管理层的可信赖、关键的的婚约,与公司吹捧业绩和值得的的检验,朕不费力地通知万国数据的一份将跌到美钞。

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