做空机构猛击万国数据:为何只在中国经营的企业65%现金都存海外?

过来年纪里,奇纳河从头重复基础设施和服务业维持家庭生计者万国数据(NASDAQ:GDS),股价从最少的的财富使繁荣至高地的46财富,让民间音乐看人民。。

7月31日,GDS遭受短的代劳蓝色 Orca 本钱狙击兵。受此印象,万国数据股价当天破裂。

万国数据2018年一一节报显示,公司支出的98%来自某处服务业支出。,剩的2%来自某处IT能力的推销的。。

Blue Orca Capital 做空万国数据的说辞首要有5个:

做加法其旗舰从头重复20%的使用系数。未在上的的关系方换得价钱。陆续融资、创作过失担子、为什么65%的现钞储藏处在海内?应收归功于归功于用天平称非常增长。疑似收缩周旋款子。间日,万国数据就做空揭晓停止回应称:电荷变动从而产生断层真的。,意见误审,这是对公司经纪的墓穴读错。。

万国数据股价随后上升。眼前的百货商店面值是35亿财富。。

Blue Orca 在短揭晓中,本钱记载了他们的细想行动方向和估值。。以下是揭晓的首要内容。:

做加法旗舰从头重复的使用系数

敝(蓝色) Orca Capital)确定在任一万国数据号称其最好的百货商店上,测验公司的互插索取者。。

万国数据呈现其广州1从头重复(“GZ1”),占据广州引入精髓G6从头重复六层,称为使用系数(使用系数) 率为94%,使它相称万国数据的旗舰从头重复经过。

而是,敝与两家差额的孤独公司——新生代从头重复(GZIDC)与一年级学生互联公司——停止了柔荑花序后,但他们的评价截然差额。。

率先,敝使接触了奇纳河的孤独从头重复运营商,新生代DA,因它的网站有G6限制的相片。。

新生代从头重复的运营商经过电话录音告知敝,这家公司租用了G6限制。,并运转在60%摆布的使用系数。。

公司跟进敝的考察。,并给了敝任一建议。。这些表示弄清,真实的使用率比万国数据呈现的94%使用率要低。

创作:GZIDC PowerPoint手册海报间隔G6从头重复限制

新生代从头重复手册有任一婚配在线的蓝图。

材料创作:GZIDC PT手册G6从头重复扩大海报间隔

新生代从头重复也应使确信敝的请求。,在G6限制的一排排空柜的相片被寄给敝。。

敝以为,这些表示弄清,万国数据做加法了其旗舰从头重复经过的服务业和使用系数;这又弄清,万国数据做加法了其投入结成的揭晓支出和做加法。

未在上的的关系方换得价钱

敝对事务注销寄给报社和O停止战士考察。,在万国数据上市后吃光的4笔首要买卖中,有3个买卖。,万国数据非但从未上演其打中关系方,同时在查阅给美国证券买卖使服役(SEC)的寄给报社中做加法了此类收买的收买价钱。

在敝看来,这是任一途径教科书侦查的孤独表示。,弄清跟错踪迹的室内的全体职员从产权证券上市的公司掠取了6亿元人民币。

敝小心到了,此类买卖发作在万国数据高音部在上的发行(IPO)后的专有的月,在敝看来,这弄清公司不耐烦的转变新的大众。。

a. 深圳第五从头重复收集

据比较,2017年6月,万国数据从“第三方”手中,价钱在1亿元摆布。,换得了运营深圳从头重复(“SZ5”)的深圳Yaode数据服务业(“Shenzhen Yaode”)。

而是,实业在上的寄给报社,共管前,两名万国数据职员还肩膀了收买意愿坚决的的董事和掌管。

创作:奇纳河国家实业行政管理总局网站

复杂地说,敝一下子注意到买卖单方都是同任一人。,这弄清,这是任一机密关系方换得买卖。,由摊贩机密地衔接到万国数据。

再者,上汽集团在奇纳河在上的上演的记载,现实成交价钱仅为50万元。,而变动从而产生断层该公司在SEC查阅的1亿财富。。

敝以为万国数据的换得价钱做加法了624倍,据比较,室内的人士可能会失掉相当或整个的辨别。。

b. 威滕方法(广州2)从头重复换得侦查

2017年10月,万国数据以亿人民币的价钱收买了广州威腾方法技术股份有限公司,后者在广州有任一从头重复(GZ2)。。

而是,WITTEN方法的互插事情文档,它被以7200万元的价钱卖给了万国数据。这弄清,万国数据在SEC的寄给报社中做加法了收买揭晓的面值倍!

再者,万国数据缺少上演威腾方法及其从头重复(GZ2)是由深圳宁广红科学技术(SNT)修建和占有着的。

深圳宁广宏科学技术在奇纳河展的归档寄给报社,威腾方法及其从头重复的公允面值仅为7040万元人民币,论文固定资产面值仅1亿元人民币。,而变动从而产生断层万国数据在SEC立案寄给报社中呈现的亿元人民币。

2017年6月30日WITTEN方法公允面值(SNT揭晓)。材料创作:资产推销的和资产重组揭晓,2017年9月8日。

再者,敝也一下子注意到,在万国数据、在意愿坚决的换得者和摊贩中间共管在前方。,有数量庞大的数量庞大的堆叠的衔接。,包含普通的的自动记录器电传代码和电子邮件信箱地址。。

在敝看来,占有着相反自动记录器电子邮件信箱地址和电传代码的实际存在物很可能经过协同权利或控制权停止衔接;这些勾住教,此次收买是一桩未上演的关系买卖。。

c. 威滕数据(广州3)从头重复获取侦查

2018年5月,万国数据吃光了对另任一从头重复(GZ3)的收买,传述它赚了1亿元。。话虽这样的事物说万国数据对被收买实际存在物和摊贩的解释直截了当,话虽这样的事物说敝以为,商事寄给报社明亮的显示,所获取的实际存在物是威滕数据。。

而是,WITTEN数据公司的互插事情寄给报社,万国数据仅以4000万元的价钱换得了它,这弄清该公司做加法了亿元人民币的换得价钱,即倍!

再者,在线客人记载显示,共管前,威腾数据与万国数据分店和另一家关系方卖家共享同任一自动记录器电传代码。

在敝看来,万国数据、行情自动记录器电子邮件信箱地址和电传代码的获取,这是另任一未上演的关系方收买。。

为什么65%的现钞储藏处在海内?

自上市以后,万国数据一向在一字儿融资,发行产权证券和保释金,话虽这样的事物说他们有十足的现钞。万国数据呈现需求这样的事物的资产来开展。

而是,万国数据的财报泄漏,它在海内拿超越65%的现钞用天平称(进入最适当的24%的现钞是人民币),筹集这些资产的意愿坚决的是换得和扩大从头重复。,因而在那里大体而言是不怎么样的的。。

为什么一家在奇纳河经纪的公司最适当的65%的现钞储藏处在海外?

为什么万国数据在奇纳河以高达的利钱率专款,但只失掉较少的的兴味?

向海的现钞悠闲地被室内的人盗用。,话虽这样的事物说在奇纳河扩大从头重复或经纪它是缺少用的。。该公司的过失程度一概如此之高。,以至于其利钱本钱现时超越了2018年居于首位地一节的毛做加法。

万国数据揭晓的“净债/过来打月的税息货币贬值及分期偿还前推进”(net 过失:LTM EBITDA)次数。,比险乎持有违禁物及其他上市的国际数据公司(IDC)都要高得多。,甚至that的复数在敏捷的生长的公司。。

应收归功于归功于用天平称非常增长

2017政府财政年度,万国数据揭晓称,未结算应收归功于归功于占其应收归功于归功于的70%。,占总推销的额的16%。

在敝积年的体验中,敝从未见过一家公司呈现。,一概如此大的偏袒的支出甚至缺少经过发票发派人客户。。

认真说万国数据的应收归功于归功于衡量自IPO以后险乎加倍,这是参加隐晦的。。

据敝心得,国际数据公司缺少及其他的从头重复产权证券上市的公司在其日记中上演此类未结算应收归功于款子,这使万国数据相称任一要紧的非常值。

敝以为,这种不时增长的均衡证明了及其他做加法进项的表示。,因这种无发票的应收归功于归功于更难审计和检验。。

疑似收缩周旋款子

自上市以后,该公司揭晓的周旋天数已从205天剧增至470天。

假如万国数据的财务状况是真实的,平常的需求工资16个月的时期来工资补充者的费。。移动互插工资,万国数据的周旋归功于周转天数(DPOs)依然是353。

敝以为,周旋款子的虚伪做加法是伪造做加法的表示。,它还支援表示弄清公司做加法了D的使用系数。。

……

认真说万国数据管理层的可信赖、密集地的过失,因此公司做加法业绩和面值的表示,敝悠闲地注意到万国数据的产权证券将跌到财富。

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